欧产日产国产精品乱噜噜_羞羞视频免费观看网站_伊人在线视频_一级电影免费_久久免费综合视频_99国产精品国产免费观看

成長股估值處于歷史高位。年初以來創成長指數是A股所有指數中漲幅最高的。截止2021年7月21日，上漲31.6%。創成長指數包括50只創業板個股，其中前10大權重股占創成長市值的73.6%。前十大權重股分別是寧德時代（權重為17.2%，下同）、東方財富（13.8%）、愛爾眼科（9.1%）、億緯鋰能（7.4%）、卓勝微（7.2%）、匯川技術（6.4%）、愛美客（3.6%）、陽光電源（2.9%）、智飛生物（2.88%）和歐普康視（2.76%）。這10大權重股中靜態市盈率最低的是東方財富，60倍；最高的是愛美客，394倍。創成長指數總體靜態市盈率為84.8倍，處在歷史上86.7%的分位。當前估值水平低于2020年7月和2021年2月高點的估值水平，創成長指數在前述兩個時間點的靜態市盈率分別為102.7和95倍。創成長指數分別從前兩次的高點回落18.7%和29.8%。無論是電動車還是醫美或者光伏板塊，當前都處在情緒比較熱的階段，市場有可能隨時發生調整。將創成長指數與銀行指數的估值進行對比，可以發現創成長對銀行指數的估值比率已經達到2021年來的高點(圖一）。當前位置該比值為12.5，超過2021年1月下旬的高點12。銀行股是價值股的典型代表。這也意味著成長對價值的估值達到了較高水平。全球來看，價值股在過去15年跑輸成長股。成長股的盈利增速總是高于價值股，問題是高多少和投資人支付的價格是多少。根據有關機構對全球2000只股票的加權平均統計，成長股從1990年到2021年6月30日，每年比價值股的盈利增速高2.6個百分點。所以，盈利增速并沒有差太多。成長股的估值貴主要是投資人對他們的盈利預期過高造成的。而根據杰里米·西格爾在《投資者的未來》中所指出的：投資收益來自預期差，即企業實際業績增速與預期業績增速之差。對于成長股而言，因為預期高，所以估值很高，但是實際上經常會有令投資人失望的股票。歷史上看，有成長股股價下跌而引發市場危機的例子，最典型的就是2000年互聯網泡沫破裂。

圖一：創成長指數與銀行指數靜態市盈率比值

數據來源：WIND

周二A股強勁反彈，港股微跌。歐美股市繼續大幅反彈。經過周二和周三兩天的反彈，美股收回周一的全部跌幅。經濟復蘇股引領股市上漲。10年期國債收益率上漲8個基點達到1.29%，美元指數從93高位回落，原油價格回升到70美金每桶以上。

Growth stocks’ valuation to value stocks reached a new high. The best performing index in A-share is Chinext Momentum Growth Index, which rose 31.6% year-to-date. The top-ten weighting stocks in terms of market cap comprise 73.6% of the index. The biggest weighting stock is Contemporary Amperex Technology, which takes 17.3% of the index weighting. East Money Information is the cheapest stock among the top 10 at trailing-twelve-month price-to-earnings ratio (TTW PE) of 60x while Imerk Technology is the most expensive at TTW PE of 394x. Chinext Momentum Growth index is valued at TTW PE of 84x, which put it at 86.4% percentile since it was set up in Jan. 2019. This compared with 102.7x and 95x in July 2020 and Feb. 2021, the previous two highs for the index. The index then corrected close to 20% and 30% respectively from these two highs. Moreover, the ratio of Chinext Momentum Growth Index TTW PE to that of bank sector also reached a new high in 2021. The ratio was 12.5x, higher than 12x at the end of Jan. this year but lower than 14x in July 2020. According to a statistic on 2000 global stocks the weighted average earnings growth rate of growth stocks is 2.6 percentage point higher than that of value stocks on annualized basis from 1990 to June 30th 2021. In a word the growth stocks only grow a little faster than value stocks. The high valuation of growth stocks is due to the high expectation of investors. Jeremy Siegel pointed out in his famous book “The future for investors” that investment return is determined by the gap between expectation and actual earnings growth.For growth stocks it frequently turns out that the actual earnings growth is lower than expected. Hence, when growth stocks correct the impact to the market is usually quite big. A case in point is the internet bubble burst in 2000.

A-share rose and HK market fellslightly. The US and European market continued to rebound strongly and most of them recouped the losses on Monday after the rally on Tuesday and Wednesday.

聲明：本市場點評由北京楓瑞資產管理有限公司（以下簡稱“楓瑞資產”）“楓瑞視點”微信公眾號提供和擁有版權，授權上海海獅資產管理有限公司轉載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議，楓瑞資產不對任何人因使用本文中的內容所引發的損失負任何責任。未經楓瑞資產書面授權，本文中的內容均不得以任何侵犯楓瑞資產版權的方式使用和轉載。市場有風險，投資需謹慎。