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    今天看到一則消息，美國對沖基金AJO Partners宣布在2020年主動關閉。該公司由三位合伙人于1984年成立，當前管理資產約100億美元，在費城和波士頓設有辦公室，公司員工人數約50人。在2008年前，該公司管理規模達到峰值310億美元。

    在媒體采訪中，該公司負責人Aronson毫不掩飾地說“在過去幾年里，我們的業績太差勁了。雖然，我們的投資策略在公司成立之后的30年里相當有效，但在過去幾年里卻失效了。我們非常努力，最終卻無力回天。過去五年中，我們的業績每年低于基準2%。與我們的競爭對手相比，我們就像一個大傻瓜！”

    在嘆息同行失敗的同時，我們能吸取那些教訓呢？

    1、成功是一項永恒的追求！幾年前，通用電器公司（GE）被剔除道瓊斯30工業指數，是最后一只被剔除指數的原始成分股。曾幾何時，我們都認為GE的行業地位是不可撼動的。在充分自由競爭的資本市場投資交易領域，這條準則體現尤為充分。作為資產管理人，必須不斷研發新投資策略，順應市場發展。

    2、投資策略是有時效的。AJO Partners的投資策略有效30年，但在過去五年卻失效了。但這并不是AJO Partners懈怠放松自己了，而是努力但無效。殘酷的現實是投資人不認努力，只認結果。

    3、投資人的投資期限與策略的有效性常常不匹配。對此，一方面管理人需要平衡兩者之間的矛盾，另一方面投資人也需要從長期投資考慮策略配置。AJO Partners運用價值投資理念進行投資研究與交易，但市場近年來卻以流行成長投資。疫情爆發以來，在美國流行在家辦公，不少散戶加入了炒股大軍，被俗稱為“浴袍股民“。這批股民快進快出，炒作成長股，進一步推動了成長投資的趨勢。AJO Partners的個例不能說明價值投資理念失效了，但等待是可能漫長的乃至痛苦的，有些投資人不會跟你走下去。