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四箭連發上周，A股連續第三周下跌，行業個股普跌，市場情緒繼續保持低迷，投資者情緒極為悲觀。

周日，高層出臺印花稅減半政策、調降融資保證金比例、收緊IPO以及規范控股股東和實控人減持行為的一系列政策。四箭連發，無疑會極大提升市場信心。

我們認為重大利好疊加市場一系列底部信號，A股應會逐漸走出陰霾。

一九行情和閃崩跌停先回顧一下上周市場走勢。

上周A股5263只股票（包括在滬深交易所和北交所上市的公司）中，4600只股票下跌，占比87.4%。

跌幅在10%以上的股票為457只，占比8.7%。上漲的股票634只，占比12%。

行業方面，申萬31個行業中只有受到日本排放核廢水事件正面影響的環保行業上漲，漲幅為0.8%，其余30個行業均下跌。

跌幅領先的是建筑裝飾、電力設備和機械設備，這三個行業跌幅均超過5%。

從2023年8月1日，也即本輪下跌的起點開始，至2023年8月25日，即上周五，在滬深交易所上市的5065只股票中，下跌的股票4602只，占比為90.5%；上漲的股票為462只，占比為9.1%。

從行業來看，從2023年8月1日到8月25日，申萬31個行業中無一上漲。跌幅領先的是電子、汽車、商貿零售、電力設備、建筑裝飾和機械設備，這幾個行業均下跌超過10%。

可見，8月以來A股行業全軍覆沒，個股呈現極端的一九行情，即90%的股票下跌，10%的股票上漲。

上周另外一個值得注意的現象是強勢股的閃崩跌停。年初至5月份表現突出的兩個板塊--中特估和人工智能的股票大幅調整，跌停個股比比皆是。背后可能原因包括融資融券被動平倉以及機構被贖回而不得不賣出。

北上資金凈流出金額創出歷史記錄

上周北向資金再度流出224億人民幣（下同），連續三周凈流出。

從滬股通2014年11月開通以來，連續三周或三周以上資金凈流出的情況時有發生。但是，連續凈流出金額均未超出此次凈流出金額。

此次連續三周凈流出金額每周都在200億以上，累計金額為771億。歷史上，連續凈流出金額超出700億的只有兩次。

除了此次，另外一次是在2020年3月13日和3月20日兩周，即全球新冠危機爆發時期。這兩周北上資金累計凈流出額為755億。

我們在《又砸出一個黃金坑》一文中，指出每次北上資金的大幅凈流出都將指數帶到一個較低的水平。此次也不例外，上周滬深指數均創出此次調整以來的新低。

近兩周，隨著股市下跌，上市公司回購數量逐漸增多。從8月15日到8月25日，166家上市公司公告了股東回購。

歷史數據顯示，A股上市公司回購行為的增加多發生在市場階段性偏弱、估值偏低的階段，并在市場底部區域附近達到峰值，典型如2018下半年、2020年4月和2022年。

無論是股票的一九行情，還是強勢股補跌、北上資金歷史性凈流出以及上市公司回購數量的增多，都是股市的底部信號。

基本面和估值也預示底部來臨從估值的角度看，截止2023年8月25日，上證指數的靜態市凈率為1.26倍。

從2019年以來，上證指數有四個低點，分別是2019年1月4日、2020年3月23日、2022年4月26日和2022年10月31日。

這四個低點所對應的靜態市凈率分別為1.22、1.22、1.22與1.18倍。

當前上證指數的靜態市凈率與前四個低點基本一致。關于指數估值，具體請參見《底不遠了》一文。

基本面來看，本周日發布的1-7月工業企業利潤增速繼續回升。

1-7月，全國規模以上工業企業實現利潤總額39439.8億元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3個百分點。

工業企業利潤降幅已經連續5個月收窄，說明企業盈利在穩步回升。

不過大盤雖見底，個股風險還是不能不防。

東方財富數據顯示，截至8月25日晚間，A股共有2718家上市公司披露了半年報。

本周，還有近一半的A股公司要發布上半年業績。業績不達預期的股票有可能面臨較大的股價調整壓力。

美國存在再通脹風險說完A股，再討論一下美股。

上周市場關注的一個焦點是美聯儲主席鮑威爾在杰克森洞上的發言。在鮑威爾偏鷹發言之后，市場仍然預期未來美聯儲將會有更多降息動作，股市大漲。

我們認為市場對通脹的前景過于樂觀，美國存在再通脹的風險。

從歷史來看，每次美國通脹大幅飆升之后，都會有二次甚至三次飆升的風險。

比如1942年5月消費者價格指數達到13.2%的高點之后回落，1947年3月又飆升到19.7%的高位。

1974年12月消費者價格指數漲到12.3%的高點之后回落，1980年3月又再次飆升到14.8%的水平。

從歷史數據看，通脹在短時間內的回落并不意味著通脹就消失了。幾年之內，通脹不僅會卷土重來，而且勢頭更加猛烈。

對于美聯儲和美國經濟以及股市而言，再通脹可能才是真正的考驗。

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