牛市即將啟動上周，A股市場受到重要會議的激勵以及監管部門召開提振資本市場會議消息的刺激大漲，證券保險行業漲幅領先全市場。
我們7月24日在楓瑞視點微信公眾號發表了《跌不了多少》一文。
上周，A股果然在周一小幅下跌之后就開啟反彈。上周二和周五的兩根大陽線一下子激起了市場對牛市的憧憬。周末，各大買方和賣方機構紛紛發表觀點，認為牛市要來了。
關于牛市的問題，我們之前曾經做過探討。今年春節后在微信公眾號發表的《牛市來了？》一文中，我們針對春節后的市場熱烈情緒指出牛市仍需等待。
現在據前文發表時間已經過去了5個多月。站在當下，我們可以比較確定的說：牛市即將啟動。
企業盈利將企穩回升我們判斷的主要依據是企業盈利即將企穩回升。
上周國家統計局數據顯示，6月份，全國規模以上工業企業利潤同比下降8.3%，降幅較5月份收窄4.3個百分點。
分季度看，二季度規上工業企業利潤下降12.7%，降幅較一季度收窄8.7個百分點。上半年，規上工業企業實現利潤總額33884.6億元，同比下降16.8%，降幅較1月份至5月份、一季度分別收窄2個和4.6個百分點，累計利潤降幅自年初以來逐月收窄，工業企業利潤穩步恢復。
工業企業利潤降幅收窄與三項費用的降低有較大關系。6月，規上工業企業銷售費用率、管理費用率和財務費用率同比增速都呈下降趨勢，尤其是財務費用率，同比增速由5月份的-1.1%擴大到-7%。
財務費用率同比增速下降是由于央行的降息政策。
6月13日央行先后下調了公開市場操作7天期逆回購利率和常備借貸便利利率10個基點。6月15日又下調了中期借貸便利利率10個基點。值得注意的是，此次調降中期借貸便利利率為2022年8月以來的首次下調。
從歷史來看，每次央行調降利率之后，規上企業的財務費用率同比增速都會有比較明顯的降幅，這一次也不例外。展望下半年，央行仍有降息空間，推動企業利潤進一步回升。
除了費用率的降低，下半年企業利潤企穩回升更多來自于中上游產品價格的回升。對這方面的分析可以參見7月17日發表在楓瑞視點微信公眾號的文章《中美牛熊趨勢將逆轉》以及7月24日的文章《跌不了多少》。
未來幾個月，利潤回升將會推動股市持續走強。
一波行情可以期待
短期而言，政策將會接二連三地出臺，對投資者信心提供一個比較大的支撐。
不過，另一方面，上市公司二季報業績也在逐步展開。因2季度GDP增速不及市場預期，上市公司二季報在一定程度上也可能會低于市場預期。
因此，股市還需要消化有可能不達預期的二季度業績，不排除短期還有低點出現的可能性。投資者需要保持一定的耐心，等待股市逐步走牛。
無論如何，A股和港股都可以期待一波好的行情。在這波行情中，上證指數甚至有望超越去年7月份反彈的高點。
對于已經遭受了持續下跌的A股投資人而言，這當然是令人高興的事情。
美股長牛的啟示但是，這波行情與美股長達四十年的牛市肯定是沒法比的。有投資人問：A股什么時候能有美股那樣的大牛市呢？
我們認為A股的大牛市是可以期待的。
2017年10月，黨的十九大報告提出高質量發展以來，支持科技創新就成為中國經濟發展的一個主旋律。近期，雖然經濟下行壓力較大，但在上周的高層會議上高質量發展仍然是一個重要的關鍵詞。
這其實可以類比上世紀80年代美國政府的做法。
1980年美國政府在傳統產業競爭力逐步衰落的情況下推出《史蒂文森—懷特勒創新法》，加強技術向產業成果的轉化。
1981年里根政府頒布《經濟復興稅收法》，規定凡是企業當年研究開發支出超過前三年平均值的，其增加部分的25%可給予稅收減免。
20世紀90年代開始，美國政府政策調整的核心在于將科技創新提高到國家戰略層面，以信息技術為中心，注重民用科學技術的發展。
1990年頒布的《美國技術政策》鼓勵政府參與到私營企業的科技研發中，1992年頒布的《再投資法》和《加強小企業研究與發展法》鼓勵政企間在信息技術方面的合作。
1993年發布的《技術為經濟增長服務：增強經濟實力的新方針》進一步明確加強信息通訊產業建設，把建設信息通訊基礎設施放在經濟建設的首要位置。
科技的持續發展推動了美國勞動生產率的持續提升。始于上世紀80年代的美股長牛也是由科技股推動。
上證1萬點不是夢展望未來，高質量發展戰略以及深化改革將會促進我國科技技術水平的不斷提升，A股市場里有望出現創新能力堪比美國六大科技公司的科技企業。同時，科技進步將促進中國制造升華為中國“智”造。
在科技進步的過程中，人是最主要的推動因素，而科技進步也將惠及于人。個人勞動收入在國民收入分配的比重將不斷提升，帶動人均可支配收入水平持續提升。收入水平的提高也將促進消費的持續增長。
高質量發展戰略除了科技強國，還包括建立完善的多層次資本市場。這既包括注冊制制度的完善，也包括科創板、北交所和新三板市場的完善。
只有完善的資本市場體系，中國才有機會躋身世界一流強國之列。當下，雖然地緣政治沖突日趨嚴重，中國的很多科技公司仍然愿意去美國上市，就是因為美國資本市場的深度和廣度是中國資本市場所不能比擬的。
A股市場過去20年來一直在3000點左右徘徊不前。這就如同美股從上世紀60年代中后期直到80年代初一樣，道指在1000點上下徘徊。1982年以后，道指就永遠告別了1000點。
我們認為上證指數的3000點在未來也將會成為歷史。高質量發展戰略將會推動A股開啟一波波瀾壯闊的牛市。
未來將有一天A股投資人也要如同美股投資者驚呼道指36000果然不是夢一樣，上證指數1萬點也不會是夢。
聲明：本市場點評由北京楓瑞私募基金管理有限公司（以下簡稱“楓瑞基金”）及其名下“楓瑞視點”微信公眾號擁有版權,，授權上海海獅資產管理有限公司轉載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議，楓瑞基金不對任何人因使用本文中的內容所引發的損失負任何責任。未經楓瑞基金書面授權，本文中的內容均不得以任何侵犯楓瑞基金版權的方式使用和轉載。市場有風險，投資需謹慎。
免費咨詢電話：0757-2833-3269 或 131-0659-0746
公司名稱：上海海獅資產管理有限公司 HESS Capital, LLC
公司地址：廣東省佛山市順德區天虹路46號信保廣場南塔808
Copyright 2014-2020 上海海獅資產管理有限公司版權所有
滬ICP備2020029404號-1
