我們在《這一年...》中統計了A股各大指數的全年表現，指數總體是下跌的。但是，2022年A股的融資額并沒有降低多少。
今年以來截至12月27日，A股市場通過IPO、增發、配股、可轉債等方式融資總額達到15964.82億元，與去年全年相比下降10.04%。融資額的下降幅度低于今年全年跌幅最小的上證指數。
根據普華永道，2022年A股IPO融資額位居全球股市之首。年內共有416家公司首次公開發行股票(IPO不包括轉板及重組并購的4家公司)融資額達5780.49億元，與2021年全年的522家IPO融資額5426.43億元相比上升6.52%，創出歷史新高。其中今年A股最大單IPO為中國移動回A，單筆募資額度達到519.81億元。
此外，2022年A股共有335家公司增發融資額達6748.63億元，與2021年全年相比下降24.86%；年內共有9家公司實施配股融資額為615.26億元，與去年全年相比增長24.71%。
普華永道還預計，2023全年A股市場IPO數量將達400~460家，全年融資額有望再創新高，達到5900億元~6520億元。
A股融資額高居全球榜首，有人認為是注冊制的功勞。但注冊制下，不光要有大量公司上市，還需要有大量公司退市，這樣市場才能實現優勝劣汰，長期良性發展。
跟往年相比，這兩年退市公司數量確實有了較大幅度的提升。證監會數據顯示，2022年內A股市場強制退市42家公司，加上2021年強制退市的17家公司，近兩年退市公司家數占30多年來累計退市公司總量的40%。2022年退市公司數量較去年全年增幅超過100%，超過2018年至2020年三年期間退市公司的總和。
但是，與西方發達市場相比，A股上市公司的退市數量仍然是較低的。即使以今年退市公司數量42家來計算，A股的退市率也不過0.86%。退市率是用當年退市公司數量除當年平均上市公司數量。平均上市公司數量為去年底和今年底兩年上市公司數量和的平均數。2021年底A股上市公司數量共計4685家，今年截止12月27日，A股上市公司數量為5059家。
西方發達市場的股票退市率是較高的。以美股納斯達克指數為例，每年有幾百家上市公司退市，退市率高達10%。納斯達克有4000多家上市公司，退市率10%意味著每年有約400家公司退市，大概每十年上市公司就換了一遍。
這才是注冊制的核心：優勝劣汰。如果大量公司上市，但退市率保持在很低的水平，市場就會魚龍混雜，很難有較好的表現。
海外市場退市率較高與嚴格的退市標準有較大關系。美國上市公司退市的主要標準包括股權的分散程度、股權結構、經營業績、資產規模和股利的分配情況。
具體而言，紐約交易所退市標準中有一條是連續五年不分紅利的公司要退市；納斯達克退市標準中有一條是股價達不到1美元一定時間之后要退市，俗稱“1美元退市”。
我國上市公司退市主要是財務類退市。2022年A股市場退市的上市公司95%屬于財務類退市。2020年11月2日中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》，被行業人士稱之為退市新規。2021年11月，滬深交易所發布了《營業收入扣除指南》。該指南明確財務類退市指標中營業收入具體扣除事項，大大提升了財務類退市指標可執行性。
除了財務類退市，在2020年12月31日滬深兩市交易所分別發布的正式退市新規中，還明確了股價連續20個交易日低于1元人民幣和市值低于3億人民幣的退市標準。但實踐中，這些退市標準的實施跟財務類退市相比還不太普遍。
我們認為退市標準在實踐中還會不斷完善。A股也可借鑒國外的不分紅退市標準。截止12月27日，A股上市超過一年的公司有1244家未分紅，占上市滿一年公司數量的比例高達27.3%。
從2017年到2020年，A股當年分別有236、800、772、641家公司沒有分紅，占當年上市滿一年公司數量的比例分別為7.7%、23%、21.6%和17%。如果參照國外，連續5年不分紅就退市，A股的退市公司數量將會有較大幅度的提升。
上司公司需要在股市融資，而投資者需要在股市里獲得投資收益。如果上市公司因各種原因不分紅，對于投資者而言，投資這類上市公司的收益是打折扣的。長期不分紅公司擠占上市資源不利于市場發展，讓這些公司退市是市場良性發展的最好選擇。
English Summary
The IPO amount is the highest in A-share among the world. Yet the delisted company’s data is much lower than developed nations despite that delisted companies in A-share reached 42 in 2022, the highest number in the last 30 years. The delisted ratio in A-share is lower than developed markets. In the US the delisted ratio is roughly 10% per year.
We believe that the delisted rules should be expanded so that more companies can be delisted. According to our calculation from 2017 to 2021, several hundred companies did not issue dividend to investors. These companies should be delisted so that investors can gain more from the stock market.
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