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A股上證指數從12月7日見頂后，持續調整至今。短期看，A股仍然有調整壓力，沒見底。

從12月7日到12月22日，A股持續調整了11個交易日，上證指數、科創50和創業板指在此期間分別下跌了4.9%、7.2%和4.1%。A股31個行業中，28個行業下跌，只有食品飲料、社會服務和美容護理行業3個行業上漲。這三個行業均受益于疫情防控措施的放開。

跌幅居前的行業包括煤炭、建筑裝飾和通信。其中建筑裝飾和通信行業在10月底開啟的反彈中表現居前，而煤炭則是年初以來表現較好的行業。截止12月22日，煤炭行業全年上漲11%，是今年唯一取得正收益的行業。

A股市場此次調整過程中成交量萎縮明顯。12月21日，滬市成交量僅略超2200億人民幣，創出今年以來的成交量新低，但與歷史上底部區域的成交量仍有一定的距離。

另外，包括光伏和軍工等行業中的股票出現加速下跌跡象，也表明市場應該還沒有到底部。某光伏龍頭破位下跌，源于硅片價格超預期下降。

中國有色金屬工業協會硅業分會21日下午發布的數據顯示，最新一周的各型號硅片報價環比跌幅從15.2%至20%不等，創下今年以來的硅片價格跌幅紀錄。

業內人士認為，硅片環節大幅下降，一方面源于近期上游硅料價格下跌，另一方面與硅片廠商開工率低、年底集中拋售庫存有關。

10月末開始，硅片產能超配帶動價格下跌，光伏產業鏈上游進入降價通道。在此情況下，利潤有望向運營商一側傳導，在組件價格下滑及配儲成本抬升的雙重因素作用下，新能源運營商的盈利能力變化引起市場的廣泛關注。但是，市場也擔憂終端會采取觀望態度，導致需求低于預期，而硅片價格一跌再跌。

而軍工股的下跌則與某軍工龍頭因換股吸收合并同一控制人旗下的公司而增發50億人民幣有關。無論是光伏還是軍工行業，都是機構扎堆的行業。在市場弱勢時，總會有一些機構拋售，以應對贖回壓力。

A股走勢疲弱，海外市場表現也不佳。美股在連跌5天之后，終于在本周二和周三迎來反彈，而反彈的催化劑是消費者信心高漲。

周三公布的世界大型企業聯合會12月美國消費者信心指數扭轉10月和11月下滑態勢，環比大幅增加6.9點至108.3點，為今年4月以來的最高水平。消費者對當前商業和勞動力市場狀況評估的現狀指數從11月的138.3點升至147.2點。基于消費者對收入、商業和勞動力市場狀況的短期前景預期指數也從76.7點提高至82.4點。但該指標仍徘徊在80點左右的低水平，或預示著經濟衰退。

當月，20.4%的消費者預計商業狀況將在未來半年內改善，高于上月的19.8%。認為商業景氣狀況將惡化的消費者比例也從21%降至20.3%。同時，19.5%的消費者預計未來半年內會有更多就業機會，較上月增加了1個百分點。不過，消費者對其短期收入前景喜憂參半，預計收入將增加的消費者比例從17.1%降至16.7%。12月份數據顯示消費者偏好從高價商品轉向服務的轉變將在2023年延續。

消費者需求強勁還導致美國3季度GDP的上調。美國商務部22日公布的最終修正數據顯示，今年第三季度美國實際國內生產總值按年率計算增長3.2%，較此前公布的修正數據上調0.3個百分點。

數據顯示，第三季度美國占經濟總量約70%的個人消費支出按年率計算增長2.3%，較此前公布的修正數據大幅上調0.6個百分點。不過，商品支出下修0.2個百分點至下滑0.4%，為連續三個季度走低。因此，對服務業的強勁需求推升了3季度GDP。

強勁的3季度GDP數據讓市場意識到美聯儲可能不得不加大加息力度以阻止通脹飆升。因此，在周二和周三短暫反彈后，美股周四重新下跌。而隨著圣誕節臨近，往年的“圣誕節上漲”能否發生存在未知數。

所謂“圣誕節上漲”是指12月最后5個交易日和來年1月的前兩個交易日期間的股市上漲。歷史數據表明，這7個交易日平均漲幅為1.33%，為一年里表現第二號的連續7天。圣誕節上漲如果發生通常預示著1月份的股市走勢強勁。從上世紀90年代至今，只有6年沒有圣誕節上漲，其中只有1年股市取得了正收益。因此，下周的美股市場如何表現值得關注。

綜上，國內外短期仍面臨不確定性，A股表現難言逆轉。

English Summary

A-share has been falling since December 7th. There are no signs that the correction is near the end. While a few sectors performed well most sectors fell with the overall market. Some hot sectors are suffering fundamental issues such as products prices falling due to the weak demand.

The US stock market also fell overnight due to the stronger-than-expected 3Q GDP data. Consumer demand is strong, which would force the Federal Reserve to hike more rates. It is time for Santa Rally. Yet market sentiment is weak and whether Santa Rally would happen or not is highly uncertain.

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