11月初至今，A股和港股持續(xù)上漲，近期漲勢喜人。
從10月31日到11月15日，A股申萬31個行業(yè)中無一下跌，其中12個行業(yè)漲幅超過10%，漲幅在5-10%之間的有15個。
建筑材料、食品飲料和傳媒行業(yè)領漲，分別上漲16.4%、14.9%和14.8%。從7月5日股市見頂調(diào)整到10月31日，建筑材料和食品飲料的跌幅是申萬31個行業(yè)中最大的，分別下跌31.6%和31%。漲幅落后的行業(yè)是國防軍工和煤炭，分別上漲0.1%和1%。煤炭全年是唯一上漲的行業(yè)；國防軍工則是在7月5日到10月31日的市場下跌中僅有的兩個上漲行業(yè)之一。
因此，本次A股的反彈超跌反彈特征明顯。港股也是如此。
從10月31日到11月15日，港股12個行業(yè)全部上漲。資訊科技、醫(yī)療保健和地產(chǎn)建筑行業(yè)領漲，分別上漲36.5%、30%和26.9%。這三個行業(yè)也是年初到10月31日在港股跌幅領先的行業(yè)，分別下跌49.5%、44.4%和43.5%。
從上周開始，A股和港股的反彈漸入佳境，主要得益于政策的密集出臺以及地緣政治沖突的緩解。同時，美聯(lián)儲加息也因為通脹暫時見到拐點而有放緩的可能。就經(jīng)濟而言，從10月份的數(shù)據(jù)看可能還是處在下行趨勢中。
周二發(fā)布的十月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，消費、投資和進出口的同比增速都進一步回落。但是，市場似乎并沒有對10月份的數(shù)據(jù)給予過多的考慮，當天A股和港股均大漲。一方面10月份已經(jīng)結(jié)束，利空出盡；另一方面，10月份經(jīng)濟表現(xiàn)不佳有一部分是因為疫情防控的原因。而近期發(fā)布的20條優(yōu)化疫情防控的措施，應有助于在今后減輕疫情防控對經(jīng)濟的不良影響。
盡管經(jīng)濟基本面不在市場擔心的范圍內(nèi)，資金層面有可能在下周對A股市場產(chǎn)生擾動。
下周2022年卡塔爾世界杯就要開幕。在前幾屆世界杯期間，A股表現(xiàn)不佳。上證指數(shù)、深成指在2010年、2014年和2018年三屆世界杯期間均下跌。其中上證指數(shù)在2010年、2014年和2018年世界杯期間分別下跌3.6%、0.39%和7.2%；深成指在2010年、2014年和2018年三屆世界杯期間分別下跌4%、1.8%和8.2%。
世界杯期間深成指的跌幅要大于上證指數(shù)，主要是因為深成指中的中小市值股票占比較高，這些股票中的炒作資金相對較多。而世界杯則是另外一個吸引投機資金的好地方。因此，隨著資金轉(zhuǎn)往世界杯賽場，中小市值股票也隨之下跌。
不過，今年與往年有一點不同，就是北上資金的加入。
近期北上資金持續(xù)涌入A股市場。11月11日和11月14日滬股通分別凈流入82.31和83.03億人民幣，凈流入金額是今年9月9日以來單日凈流入最多的。而深股通11月14日凈流入82.98億人民幣，是2021年12月以來單日凈流入最多的。
北上資金大幅凈流入A股除了前述的兩個原因之外，人民幣近期對美元升值也是一個因素。人民幣兌美元離岸市場匯率從11月3日的7.32上漲到11月15日的7.0322，在10多天的時間內(nèi)上漲了3.93%。對于外匯而言，漲幅不可謂不大。
如果北上資金能夠承接A股的投機資金甩掉的籌碼，則A股也不一定會重復以往世界杯期間的弱勢。
前述提到的支撐A股和港股反彈的一個推動力是美聯(lián)儲加息減緩。周二美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)更證實了這一預期。周二美國發(fā)布10月份的生產(chǎn)價格指數(shù)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示美國10月PPI環(huán)比上升0.2%，低于市場預期的0.4%；同比上升8%，為去年7月以來的最低值，不及市場預期的8.3%。
生產(chǎn)者價格指數(shù)數(shù)據(jù)與上周發(fā)布的消費者價格指數(shù)數(shù)據(jù)趨勢一致，均反應美國通脹在放緩。而通脹放緩意味著美聯(lián)儲加息可能沒有必要達到之前預期的高度。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股期指上漲，美債收益率下跌，美元指數(shù)下跌。
當前的數(shù)據(jù)反應的通脹放緩趨勢能否持續(xù)值得關注。近一年來，美國通脹的粘性總體是超出市場預期的。未來如果通脹再度超出市場預期，則無論是美股還是A股和港股都會再次面臨美聯(lián)儲加息預期升溫而導致的股市下跌中。
當然，最好的結(jié)果是美國通脹被完全抑制住，股市重回健康發(fā)展的牛市通道中。不過，預期能否實現(xiàn)總是面臨很大的不確定性。因此，在參與當前的反彈時需要保持一份清醒。
English Summary
The rally of both A-share and HK stocks is going on. Yet economy is still weak and it is worth watching any signs that the economy is picking up steam. While the World Cup might have a negative impact on the rally the continuous inflow from the north-bound capital might support the market.
The US inflation might peak out with the growth rate of PPI in October falling both month-on-month and year-on-year. Nevertheless, inflation is sticky. Investors should be cautious of the likely upside surprise from inflation, which would put the global stock market under pressure again.
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