上周五，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者尼克·提米勞斯撰文表示，美聯儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度。
受此消息提振，美股大幅上漲，美元指數從113.8的高位回落到111.9，貴金屬和大宗商品均上漲，反映出市場苦美聯儲加息久矣。
當前，市場預計美聯儲在11月1-2日進行的議息會議上的加息幅度為75個基點。之前市場預計12月份的議息會議上也會加息75個基點，但上周五消息出來后，加息50個基點的概率大幅提升。
美聯儲的加息推動美國國債收益率不斷創出新高。10月21日，作為“全球資產定價之錨”的美國10年期國債收益率突破4.3%關口。隨著國債利率上漲，美國房貸利率也狂飆，30年期抵押貸款利率升至6.94%，創下2002年4月以來最高。
抵押貸款利率飆升，使美國樓市急速降溫。研究機構萬神殿宏觀經濟研究警告稱，美國房地產處在崩盤的過程中，未來一年房價或大幅跳水。
在該警告發出之前，美國全國房地產經紀人協會的數據顯示，9月成屋（即二手房）銷量連續第八個月下降，創2007年以來最長連降月數，較1月份峰值累計下降了27%。
與此同時，成屋價格連續三個月環比下跌，中值降至38.48萬美元，為今年3月以來的最低水平。萬神殿預計明年房價將下跌15%-20%。沃頓商學院教授杰里米•西格爾上周也發表了同樣黯淡的評論。在美聯儲大舉加息的背景下，西格爾預計房價將出現二戰以來第二嚴重的跌幅。
二戰以來美國房價最嚴重的跌幅發生在2008年金融危機前后。美國房價從2006年7月起下跌，直到2012年2月觸底，期間名義房價的全國平均跌幅達26%。
房價的下跌造成美國消費者財富效應的逆轉。每一美元房價和股價的上漲，可以促使消費者額外消費1角錢和3分錢；反過來也是這樣。這意味著美國房價和股價的下跌對消費的副作用是不可忽視的。
除了房地產市場可能面臨崩盤，美國國債市場也面臨嚴峻考驗。近日，美國財政部部長耶倫對國債市場喪失流動性表達了擔憂。美聯儲在加息的同時開始進行量化緊縮，即停止購買國債和抵押債券，同時因受制于規則，美國大的金融機構也無法入市開展做市商活動，美國國債無人問津，國債價格持續下降，國債收益率大幅攀升。
過去一周，兩年和十年美債收益率的差值已經達到15年新高。美林創造的跟蹤債券市場波動率的指標已經達到2009年中以來的最高水平。這個指標與跟蹤股市波動的芝加哥期權交易所的VIX恐慌指數一樣，是跟蹤債券市場的恐慌狀況。雖然指標已經達到高點，但債券下跌遠沒到達終點。
由于美聯儲持續加息導致美元升值而非美貨幣貶值，除美國外的其他國家和地區為了捍衛本國貨幣，不得不大幅拋售美元資產包括美國國債，對國債收益率造成持續的壓力。也就是說，美聯儲不停止加息，美元指數不停止上漲，債券市場的流動性問題就會持續存在。
而且即使美聯儲立刻停止加息，但加息對美國經濟造成的傷害還將持續。美國房地產市場和債券市場面臨的挑戰也最終會反應到股市上。因此，對美聯儲下調加息幅度的歡呼在股市里面很可能是短暫的。
接下來看一下全球股市上一周的表現。在全球16個主要國家和地區股市中，10個上漲，6個下跌。其中巴西、俄羅斯和美股納斯達克指數漲幅領先，而中國臺灣、恒生指數和深成指跌幅居前。
我們上周預測市場將會二次探底（詳情請參見“股海萍蹤--本周大盤有可能二次探底”），市場實際走勢基本符合預期。上周A股在申萬31個行業中，僅有10個上漲，21個行業下跌。其中綜合、國防軍工和交通運輸行業領漲，而家用電器、食品飲料和美容護理跌幅領先。
跌幅較大的行業跟外資凈流出有一定關系，尤其是食品飲料行業。上周白酒板塊持續下跌，有很大程度上是因為外資的拋售。
上周外資持續凈流出，滬股通和深股通的凈流出金額僅次于3月11日一周的凈流出金額。其中滬股通凈流出179.4億人民幣（下同），深股通凈流出113.9億。對比截止3月11日一周，滬股通和深股通分別凈流出179.8億和183.4億。不過，相比3月11日那周，A股指數表現出了較強的抗跌性。3月11日，上證指數下跌了4%，而上周僅跌1.08%。
上周重要公司發布的3季度業績超市場預期。本周，我們預計A股市場有望在企業較好業績以及大會過后的情緒支撐下逐步企穩。
English Summary
The US property market is faced with the second-largest fall of prices after WWII. The high interest rates have also caused property sales volume to decline. In the bond market the lack of liquidity poses challenges to the Federal Reserve, which has begun quantitative tightening.
A-share fell last week as we predicted. The north-bound capital flew away the market at high volume only second to the week ending March 11th. A-share performed better than in March. We expect the market to perform well this week supporting by better-than-expected earnings and positive sentiment after the key conference.
For those who would like a detailed English version, please contact [email protected].
聲明：本市場點評由北京楓瑞資產管理有限公司（以下簡稱“楓瑞資產”）“楓瑞視點”微信公眾號提供和擁有版權，授權上海海獅資產管理有限公司轉載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構成對任何人的投資建議，楓瑞資產不對任何人因使用本文中的內容所引發的損失負任何責任。未經楓瑞資產書面授權，本文中的內容均不得以任何侵犯楓瑞資產版權的方式使用和轉載。市場有風險，投資需謹慎。
免費咨詢電話：0757-2833-3269 或 131-0659-0746
公司名稱：上海海獅資產管理有限公司 HESS Capital, LLC
公司地址：廣東省佛山市順德區天虹路46號信保廣場南塔808
Copyright 2014-2020 上海海獅資產管理有限公司版權所有
滬ICP備2020029404號-1
