從10月12日A股盤中逆轉到10月17日，A股連漲5天，10月18日小幅回調。
在這五天的反彈中，申萬31個行業中26個上漲，5個下跌。其中醫藥生物、計算機和機械設備三個行業上漲超過10%，電力設備和機械上漲幅度排名第四和第五，分別上漲9.7%和9.2%。
下跌的5個行業包括銀行、石油石化、食品飲料、房地產和煤炭。煤炭是年初至今唯一一個上漲的行業，截止10月11日（下同），煤炭行業上漲20%。另外，煤炭企業的三季報顯示行業多數公司3季度業績環比2季度下滑，這也對股價表現造成負面影響。石油石化和房地產年初以來跌幅較小，分別下跌9.6%和12.9%。
銀行和食品飲料年初至今分別下跌15.8%和20.7%，跌幅位居所有行業的中游。這兩個板塊的下跌主要與權重股下跌有關。銀行是因為某以零售著稱的銀行受到前任行長的負面消息的影響，市場懷疑該銀行之前的零售之路能否持續。而食品飲料板塊則是因為某調味品企業在十一假期期間爆出國內外產品標準不一，導致該公司股價在十一之后持續調整。
而此輪反彈漲幅第一的醫藥生物行業從2021年就開始下跌，截止2022年10月17日，該行業從去年的最高點下跌42.8%。該行業靜態市盈率最低達到21.5倍，歷史上與2005年12月份的靜態市盈率一致，這兩個時間點的估值是醫藥生物行業2000年以來的最低點。
反彈排名第二的計算機年初至今下跌29.2%，在申萬31個行業中跌幅排名第三，僅次于電子和傳媒。計算機行業的靜態市凈率最低達到2.72，與近10 年兩次估值低點的水平相近，包括2012年12月和2018年11月。
具體股票而言，在4900多只股票中，僅有258只股票下跌，占比5.5%，94.5%的股票上漲。可以說過去幾個交易日是一個普漲行情。
有些朋友關注超跌反彈能否演變為持續反彈，我們認為只有當企業業績持續超預期，股價才有可能持續反彈。超預期不是說企業業績好，而是說當前股價沒有反應企業的好業績。
舉一個例子，某電動車龍頭企業周一晚發布業績預告，3季度凈利潤同比增長333%-365%，環比增長97.5%-111.9%。盈利強勁增長主要是因為一季度調價效應體現在三季度，同時隨著銷售量提升，規模效應也開始顯現。但該公司股價在周二僅上漲3.5%，其靜態市盈率為147倍，反應市場對此業績已有預期。如此高的估值其實已經透支了未來2-3年的業績。
美股周一大漲，一個原因就是上市公司3季報超預期。上周五公布業績的摩根大通和富國銀行以及周一公布業績的美國銀行的3季報業績均超市場預期。這給了市場極大信心。
從6月份以來，分析師對企業盈利的預期不斷下調。在本財報季開始前，標普500指數成份股公司第三季度利潤預計將增長2.2%，彭博情報(BI)匯編的統計數據顯示，6月中旬這一數字為10%。
鑒于預期較低，超預期似乎不是一件很難的事情，美股看起來也進入了超跌反彈的階段。
同時助力美股上漲的還有美元走弱。而美元走弱是因為英鎊走強。后者之所以走強是因為新首相提出的減稅計劃很可能會被全部逆轉。有分析師預計美股此次反彈標普500有可能重新站上4000點，意味著距離周一收盤，標普500有近9%的漲幅。
從美國已經發布的銀行3季報來看，美國居民雖然遭受高通脹的痛苦，但總體來說他們強健的資產負債表能夠應對。
上周五發布的9月份零售數據環比持平，另外美國密歇根大學公布該國9月消費者信心指數初值為59.5，略高于8月的終值58.2。隨著能源價格的持續下跌，消費者預計美國未來一年的通脹率中值將降至4.6%，為去年9月以來的最低水平。長期通脹預期中值為2.8%，自2021年7月以來首次跌破2.9%-3.1%的區間。目前還不清楚對通脹改善的預期是否會持續下去，因為消費者仍然對未來的價格軌跡表現出很大的不確定性。
作為消費驅動的經濟體，消費者的經濟狀況無疑對經濟是有很大影響的。而無論是銀行業績所揭示的還是經濟數據所反映的，都說明消費者至少到目前還沒有遭受比較大的沖擊。這也是驅動美股反彈的動力之一。
不過，所有的銀行高管在3季報業績發布會上都明確指出衰退一定會來到。高盛首席執行官大衛·所羅門認為衰退會在未來幾個季度影響消費者和資本市場。
美國銀行指出消費支出增長率從今年早些時候的12%下降到9%。和此前已公布財報的華爾街大行一樣，美國銀行也增加了信貸損失準備金，為可能來臨的經濟衰退做好準備。美國銀行在第三季度的信貸損失撥備總額為8.98億美元,高于第二季度的5.23億美元；新增貸款損失準備金3.78億美元，而去年同期為釋放11億美元。
周二美股和歐洲股市繼續大漲。全球市場一夜之間找到了短期反彈的理由，將更遠期的衰退拋在腦后。那就看看這波反彈能走到哪里吧。
English Summary
A-share rose over the last five trading days with those sectors that fell quite a lot leading the rally. These sectors include pharmacy and computer. Both have fallen to the lowest valuation levels in years. And those sectors that have performed well year-to-date lagged behind this rally.
The US market rally is mainly due to the better-than-expected third-quarter earnings of the listed companies. Also consumers seemed to be intact in the high inflation environment. Nonetheless, the recession seems not far away and the rally might just be short-lived.
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