欧产日产国产精品乱噜噜_羞羞视频免费观看网站_伊人在线视频_一级电影免费_久久免费综合视频_99国产精品国产免费观看

A股開盤在即，十月份也是四季度的第一個交易日是漲是跌是所有投資人都關(guān)注的問題。不過十一長假期間國內(nèi)外好消息壞消息都不少，增加了判斷一個交易日市場走勢的難度。

假期外圍市場五個交易日表現(xiàn)差強(qiáng)人意。除了前兩個交易日大漲外，其余三個交易日持續(xù)調(diào)整。上周五因?yàn)?月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美股和歐洲股市均下跌。另外，地緣政治沖突螺旋式升級，OPEC組織不顧大國感受超預(yù)期減產(chǎn)。

外面好像都是壞消息，不過國內(nèi)是有好消息的。首先，我們的貨幣政策有更寬松的跡象，同時從節(jié)前至今地產(chǎn)的利好政策不斷出爐。其次，疫情防控似乎有一定達(dá)到放松跡象，預(yù)計(jì)將有3萬人參加的北馬報(bào)名已經(jīng)開始了。

先看看地產(chǎn)政策。9月30日，中國人民銀行決定下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率。自2022年10月1日起，下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率0.15個百分點(diǎn)，5年以下(含5年)利率調(diào)整為2.6%，5年以上利率調(diào)整為3.1%。第二套個人住房公積金貸款利率政策保持不變。

另據(jù)媒體報(bào)道，工行、建行、中行等多家大行9月底時都傳達(dá)監(jiān)管部門的通知，要求各地分行加大對房地產(chǎn)融資的支持力度；具體指標(biāo)是要求每家大行年內(nèi)對房地產(chǎn)融資至少增加1000億元，融資形式包括房地產(chǎn)開發(fā)貸款、居民按揭貸款以及投資房地產(chǎn)開發(fā)商的債券。

除了鼓勵商業(yè)銀行對房地產(chǎn)行業(yè)加大貸款力度，央行在寬松流動性上有新的動作，重啟了抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。PSL是央行于2014年因2008年金融危機(jī)之后外匯占款流入放緩，而創(chuàng)設(shè)的新的基礎(chǔ)貨幣投放工具。

2014年7月央行首次使用PSL投放基礎(chǔ)貨幣：向國開行注入為期3年1萬億的PSL，利率4.5%，用于支持棚戶區(qū)改造、保障房安居工程、三農(nóng)和小微企業(yè)發(fā)展。央行通過PSL可以調(diào)節(jié)向金融機(jī)構(gòu)融資的成本，引導(dǎo)其向需要提供支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門注入低成本流動性，以降低特定實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的融資成本。

因PSL兼具定向流動性釋放的功能，甚至有分析人士認(rèn)為此輪PSL是中國版QE（量化寬松），同時也是2015年股市大漲的催化劑。

時隔一年，2015年6月，央行再次對特定銀行進(jìn)行了PSL操作，以提供基礎(chǔ)貨幣，同時調(diào)降本次PSL利率至3.1%，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新一輪PSL期限為3至5年，規(guī)模達(dá)1.5萬億，利率則比2014年投放給國開行的4.5%下降了31%。

2022年10月8日，央行公布2022年9月抵押補(bǔ)充貸款開展情況。2022年9月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款1082億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為26481億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是2020年2月以來，抵押補(bǔ)充貸款余額首次出現(xiàn)凈增長，意味著這一工具被重新激活。

流動性持續(xù)寬松下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定的起色。9月30日公布的9月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.1%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.9%，均連續(xù)4個月高于臨界點(diǎn)。本月三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，表明我國經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。

但9月30日公布的9月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)錄得48.1，較8月下降1.4個百分點(diǎn)，與5月持平，為五個月以來最低。官方PMI和財(cái)新PMI走勢有所不同，反應(yīng)的是大型企業(yè)和中小型企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行期的不同表現(xiàn)。

中小企業(yè)的經(jīng)營與疫情防控和出口都緊密相關(guān)，其經(jīng)營狀況不佳反應(yīng)我國疫情防控措施的影響，并預(yù)示出口增速有可能進(jìn)一步回落。

綜上，國內(nèi)政策利好不斷，流動性在寬松的路上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)。但海外似乎風(fēng)浪不止。

上周前兩天因?yàn)槊绹?月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下跌，市場認(rèn)為美聯(lián)儲將會放緩加息的步伐和幅度，因此美國股市大漲，帶動全球股市狂歡。但隨后因?yàn)榫蜆I(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美股持續(xù)調(diào)整，周五大跌。

而美聯(lián)儲官員并未顧慮市場的調(diào)整，紛紛發(fā)表鷹派觀點(diǎn)，認(rèn)為到年底加息到4.5%是合適的。這意味著11月美聯(lián)儲將會加息75個基點(diǎn)，12月加息50個基點(diǎn)。這也徹底打消了市場認(rèn)為美聯(lián)儲將會轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

我們認(rèn)為當(dāng)下判斷美聯(lián)儲何時能結(jié)束加息過于超前，主要原因就是通脹可能會持續(xù)處在高位，甚至有再度抬升的可能。

這一方面是因?yàn)橥浀淖饔脵C(jī)理十分復(fù)雜，一旦上來就很難下去；另一方面，近期OPEC通過減產(chǎn)控制石油價格的行為可能在一定程度上導(dǎo)致另一次石油危機(jī)。上世紀(jì)七十年代的第一次和第二次石油危機(jī)也都是在一定的政治背景下，產(chǎn)油國對石油價格的強(qiáng)力把控發(fā)生的。當(dāng)今的政治氛圍與這兩次石油危機(jī)有相似之處。

美聯(lián)儲能否通過加息來控制通脹也是一個值得探討的問題。首先，加息不見得能夠控制通脹，因?yàn)榧词菇?jīng)濟(jì)陷入衰退，通脹可能仍然處在高位。上世紀(jì)七十年代的滯漲就是一個鮮明的例證。但是，如果不通過加息將經(jīng)濟(jì)帶入衰退，高通脹可能會演化成惡性通脹。這可以參見上世紀(jì)二十年代魏瑪共和國的遭遇。所以，兩害相權(quán)取其輕，美聯(lián)儲還不得不在加息的路上狂奔。

而美聯(lián)儲加息導(dǎo)致的全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降低對A股也會產(chǎn)生負(fù)面影響。但好在我們很多股票的估值足夠低，可以在一定程度上承受住這種沖擊。

不管明天開盤是漲是跌，我們預(yù)計(jì)A股四季度在內(nèi)外部作用下都不會是平淡的。

English Summary

What happened over the long national holidays was mixed to the stock market. Geographical conflicts seemed to worsen and the Federal Reserve is expected to raise 75 basis point in November. In the mean while China continued to loosen liquidity and support the property sector.

We believe that it is unwise to expect the Federal Reserve to cut interest rates any time soon given that inflation in still at the high levels and that the oil prices would go up. But we do not expect that A-share would fall too much if the Federal Reserve raises interest rates higher than expected given that in A-share many sectors’ valuation is at low levels.

For those who would like a detailed English version, please contact [email protected].

聲明：本市場點(diǎn)評由北京楓瑞資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“楓瑞資產(chǎn)”）“楓瑞視點(diǎn)”微信公眾號提供和擁有版權(quán)，授權(quán)上海海獅資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)載。在任何情況下文中信息或所表述的意見不構(gòu)成對任何人的投資建議，楓瑞資產(chǎn)不對任何人因使用本文中的內(nèi)容所引發(fā)的損失負(fù)任何責(zé)任。未經(jīng)楓瑞資產(chǎn)書面授權(quán)，本文中的內(nèi)容均不得以任何侵犯楓瑞資產(chǎn)版權(quán)的方式使用和轉(zhuǎn)載。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。