昨天發布的我國8月進出口數據顯示外需回落速度快于預期。全球來看，8月份主要國家的出口增速均回落，顯示全球經濟在同步放緩。
素有世界經濟“金絲雀”之稱的韓國8月份出口同比增速為6.6%，較7月份的9.2%下滑了2.6個百分點。從2000年以來，在同比正增長的月份，這個數據是處在較低水平。
韓國50%以上的GDP來自于出口，對全球經濟的依賴度較高。韓國經濟的好壞通常預示世界經濟的狀況，因此，被稱為世界經濟的“金絲雀”。
在各國貨幣對美元貶值的情況下，出口增速仍大幅度回落，這種現象值得思索。
仍然以韓國為例：今年8月底，美元兌韓元上漲到1350韓元兌一美元。歷史上美元兌韓元匯率只有4次站上過1350：第一次是在1998年亞洲金融風暴期間；第二次是在2000年互聯網泡沫破裂的時候，第三次是2008年全球金融海嘯期間，此次是第四次。
韓元兌美元貶值，一方面是為了改善貿易條件，增加出口；另一方面，則反應外資在逃離韓國。而外資逃離韓國，主要是因為美國和韓國的利差擴大。自從美聯儲從今年3月份加息以來，韓國央行也緊隨其后，亦步亦趨。但是韓國央行加息的幅度遠遠小于美聯儲。
韓國銀行金融貨幣委員會8月25日開會決定將基準利率由目前的2.25%上調25個基點至2.5%。這是韓國央行史上首次連續4次加息，可謂緊縮程度空前。但相比美聯儲一次加息50-75個基點的幅度，韓國4次加息才加了100個基點。
利差是決定兩國匯率的一個重要因素。隨著美國和韓國利差的擴大，未來韓元還有進一步貶值的壓力。有朋友問：那韓國央行為什么不大幅度加息呢？
這主要是韓國國內面臨比較高的債務水平。韓國政府債務水平較低，但家庭債務水平較高，2020年之后家庭債務水平飆升。截止2021年底，家庭債務占GDP總量已經達到160%。
韓國央行投鼠忌器，但如果加息節奏過慢的話，一方面通脹不斷升高，另一方面是出口貿易競爭力受到影響，逆差失控，出口依賴型經濟的盤子變小。這真是一個兩難境地。
環顧全球，不得不跟著美聯儲加息的國家和地區不勝枚舉，周四歐洲央行宣布加息75個基點，希望借此應對高通脹。
在議息會議后的新聞發布會上，歐央行行長拉加德表示：即使考慮到俄羅斯對歐盟完全停止能源供給，歐央行預測歐元區經濟在2022年增長2.9%，2023年收縮0.9%，但到2024年增長1.9%。也即歐元區不會因為俄羅斯斷氣而進入衰退。
但是，經濟學家持有不同觀點。很多經濟學家認為未來幾個月歐元區經濟將會進入衰退，主要是由于高昂的能源成本影響經濟的方方面面。
歐元區已經因為高能源成本而不得不去工業化，這將對歐元區經濟造成持久打擊。因為很多生產設施一旦關閉，就因重啟成本高昂而不得不永久關閉。高能源成本還迫使居民降低消費需求。另外，隨著冬季到來，一些歐洲老百姓選擇前往其他國家或地區度過冬天。人口外流也會對歐元區經濟產生不利影響。
歐央行加息不僅是為了應對高通脹，在很大程度上也是為了拯救歐元。歐元兌美元匯率近期屢次跌破平價，引發歐元能否安然度過能源危機的猜測。隨著歐央行加息消息的公布，歐元兌美元回升到平價以上。
而中國是少數不跟隨美聯儲加息的國家。當然，這種不跟隨也在一定程度上造成中美利差倒掛，外資出逃，匯率貶值的風險。但是，受制于國內經濟低迷，降息而不是加息是央行的貨幣政策選項。中長期看，我國利率水平有可能逐步走低，具體請參見《風景這邊獨好》。
利率走低是股市走牛的前提條件，但股市長牛一定需要經濟持續增長。上世紀80年代初美國開始了長達20年的牛市，主要推動力就是科技行業發展所帶動的經濟持續增長。
當下，我們對中國經濟的中長期前景充滿信心，但短期還需要面對外需回落和內需低迷的現實。在投資、出口和消費三駕馬車中，四季度進出口增速可能回落到負區間，但政府主導的投資能夠在一定程度上緩解經濟下行的斜率。經濟下行過程中，消費也會受到一定的影響。
A股市場中秋節前成交低迷，投資者信心缺失。一些上市公司的股東減持也對股價構成壓力。A股主要是一些賽道股的股東有比較大的減持動作，港股某互聯網龍頭企業的大股東持續減持，也對股價構成打壓。
另外，三季度企業業績雖然較二季度有所回升，但考慮到需求較弱，回升幅度應相對有限。而8月底以來疫情在各地又重新蔓延，一些上市公司的生產經營也受到一定程度的影響。進入四季度，疫情可能又會在寒冷天氣下有所加重，對經濟和上市公司的業績而言都是不利的。
簡而言之，未來可能是一段黎明前的黑暗，不過熬過去就好了。
English Summary
August export data in China came in lower than expected due to the weak demand in major nations. Yet the slowing down of export seems common across the world, implying that the world economy is slowing down. With the US dollar appreciating many non-US currencies are depreciating and the international money is flowing out of these nations.
The European Central Bank raised interest rates by 75 basis point to fight against the inflation. Yet many economists believed that the European economy would fall into recession in months due to the high energy costs and the high interest rates. China seems to be the only nation that can lower interest rates in the world.
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