A股從4月26日以來的上漲持續了2個月。近期，A股走勢愈發強勁。從上周四到本周二，A股上證指數在4個交易日內連續突破3300和3400兩個整數點位。
市場情緒高漲，很多人認為上證指數劍指4000點。
在大盤強勢上漲的背景下，個股表現也非常靚麗。從4月27日到6月28日，96只個股漲幅超過100%。漲幅排名第一的就是某客車。該股票6月初和上周被監管當局兩度停牌核查。6月初復牌之后，市場炒作的熱情依舊，在8個交易日內又上漲了60%。其他漲幅超過100%的股票也都在整車、新能源、光伏等熱門行業。
與這些股票表現靚麗相對應的是，有332只股票在大盤上漲的同時下跌。其中有很大一部分是ST的股票，這些股票面臨退市，股價跌幅有的高達80%。其他股票大多在銀行、地產、建材及部分消費行業。這些股票表現落后反應市場對經濟復蘇的信心仍然不足。
不過，某地產龍頭領導近期表示，房地產市場已經觸底，但復蘇過程應該是溫和的。今年前四個月商品房銷售數據較差，一、二線城市的商品住宅銷售面積1-2月同比下降36%，4月同比下降約六成。但5月情況已出現好轉，進入6月之后銷量環比明顯上升。
這一方面是由于不斷出臺的促進房地產政策開始發揮積極影響；另一方面，4、5月因疫情而延遲的需求釋放帶來了銷量回補。另外每年6月房地產企業通常會沖銷售規模，出現成交量的小高峰。同時，因為5月份的基數比較低，所以6月環比增速比較快。
該地產龍頭領導人認為市場恢復是一個緩慢溫和的過程。盡管6月環比明顯上升，但同比仍然下降，只是降幅收窄。他同時指出當前房地產市場所處環境已與過去不同。人口形勢、收入狀況、房地產市場運行的指導原則都已發生變化，行業進入新的發展階段，發展邏輯變了，過去高峰時期的規模與增長速度也不可能再現。
房地產作為經濟中最大的產業鏈，對經濟增長至關重要。
但誠如該房地產龍頭領導人所說，過去的輝煌不會再現。“一鯨落而萬物生”。房地產行業退出經濟增長主要推動力意味著資源將會轉移到其他行業。
未來經濟中不見得有像房地產這么大規模的單一產業鏈，但有可能很多行業都會有發展的機會。這也是市場炒作新能源、汽車等行業的原因之一，其中隱含著這些行業有可能部分替代地產產業鏈的預期。
無論如何，地產行業的復蘇對經濟乃至股市而言都是好消息。這意味著實體經濟的復蘇就在路上，地產產業鏈上市公司的業績也將獲得改善。股市的風格也有可能從高估的股票轉向低估的股票。
低估的股票主要是與經濟復蘇緊密相關的銀行、鋼鐵、建筑裝飾和房地產，他們的靜態市盈率處在所有板塊的最低水平。而此次反彈中表現領先的行業估值都處在相對較高水平。如漲幅第一的電力設備板塊，其靜態市盈率為45倍，處在10年來73%的分位數。
這其中有一個特例就是煤炭板塊。該板塊的靜態市盈率較低，與銀行和房地產的水平相當，因為煤價處在相對較高水平造成上市煤企盈利水平較高。而煤炭板塊的靜態市凈率為1.66倍，處在10年來81%的分位數。這說明煤炭的估值水平其實處在歷史高位，這應該也是該板塊上周劇烈調整的一個原因。
從指數層面看，估值也存在差異。
上證指數的估值處在歷史低位。其靜態市盈率為13倍，處在1991年以來18%的分位數；靜態市凈率為1.4倍，處在1991年以來9%的分位數。因此，總體市場估值是低估的。
而代表中小市值股票的創業板指的估值則相對較高。其靜態市盈率為56.5倍，處在2010年創業板指推出以來61%的分位數；而靜態市凈率為6.8倍，處在2010年以來78%的分位數。這說明創業板指存在一定程度的高估。
在經濟下行期而流動性充裕的情況下，炒小股票其實是A股市場的慣例。
在這個特殊階段，基本面和技術面都不起作用。如前所述，很多股票的估值早已脫離了基本面，而資金的持續非理性涌入也打破了技術面的規律。
雖然從換手率、融資融券金額等方面看市場熱度還沒有達到極限的水平，不過局部的泡沫也可能會引發市場的調整。投資人需要注意的是這種炒作狀態不是股市的常態。否則，就不是靠專業判斷的巴菲特能長期跑贏大盤，而是傻大膽了。
English summary
The rise of A-share is a special stage in stock market when liquidity is abundant and economy is weak. This would change when the economy begins to pick up steam. The high valuation stocks would fall while the low-valued sectors would rise.
The good news is that property sector is reviving. This means that economy would recover and listed companies in property sector chain would see their earnings growth recover as well.
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