A股能否走出獨立行情是市場當前比較關注的問題。
當然，這個問題其實是美股下跌的時候A股能否不跌甚至上漲。從2009年以來，美股持續了10多年牛市，而A股一直在3000點上下徘徊，也是走獨立行情。所以，當下探討這個話題時要明確投資人所期待的市場方向。
今年以來，美股的走勢和A股相差無幾。
在全球16個主要國家和地區的指數中，美股和A股年初以來的表現都相對較差。其中美股的標普500跌幅與A股的上證指數相當，分別下跌16.3%和16.6%；而納斯達克指數與深成指下跌幅度相當，分別下跌25.7%和26.5%，僅僅好于今年表現最差的股指--俄羅斯股票指數，其跌幅為31.6%。
因此，年初以來美股和A股成為難得的難兄難弟。那接下來兩者的走勢會分化嗎？
對獨立行情有所期待的投資者均認為A股處在歷史上較低估值水平，未來股指下跌空間有限。從上證指數看，確實如此。
截止2022年5月10日，以靜態市盈率看，上證指數的估值處在1990年代以來10%的分位數，即30多年來只有10%的時間上證指數的靜態市盈率是高于當前水平的；以靜態市凈率看，處在1990年代以來0.25%的分位數，即靜態市凈率是處在30多年來的最低水平。因此，上證指數從估值來看下跌空間確實有限。
但在A股的指數中，上證指數的估值是最低的，其余主要指數的估值都較上證指數高。其中深成指的靜態市盈率為25.9倍，處在1990年以來的49%的分位數；創業板指靜態市盈率在45.9倍，處在創業板指2010年成立以來的33%的分位數。
因此，如果美聯儲加息持續的話，除上證指數外的其他指數可能還是面臨估值下修的壓力。
從經濟前景看，我國經濟在2季度遭受疫情沖擊，很可能是一個低點，3、4季度有可能環比上行。因此，企業盈利也有向上的動力。結合估值，我們認為低估值的A股股票有向上的動力。
其實，年初以來，無論A股還是港股，低估值股票都遠遠跑贏整體市場。在A股，年初以來表現較好的行業包括煤炭、建筑裝飾、房地產和銀行，都是低估值的品種。而港股漲幅領先的能源、電訊和金融也都是估值低、股息率高的行業。今年余下的時間里這些行業很可能繼續走獨立行情，不管美股還是A股下跌。
那么美股在今年余下的時間里是否還會繼續下跌呢？
首先也看一下估值情況。美股當前估值處在歷史較高水平，大約在1929年美國經濟大蕭條和2000年互聯網泡沫破滅之前的水平。如果美聯儲持續加息，美股還會面臨較大壓力。
其次，在美聯儲持續加息的情境下，美國經濟也可能會遭受沖擊。事實上，對經濟反應更敏感的債券市場已經給出了信號。
年初以來，美國債市大幅調整，美國綜合債券指數下跌了15%。，而這跟國債收益率的持續上漲有很大關系。
根據德意志銀行分析師的統計，美國10年期國債收益率今年年初至4月底的表現是1788年以來最差的一年。1788年是美國獨立第12年，中國彼時是清朝乾隆52年。這真是要回到遙遠的過去了。
美國10年期國債收益率在2021年12月31日為1.52%，之后就在美聯儲加息預期的支持下一路上揚。截止2022年5月9日，美國10年期國債收益率收于3.05%，也就是說美國10年期國債收益率在不到5個月的時間翻倍。在債券中，收益率上行意味著債券價格的下跌。
今年以來，美股和美債下跌幅度均超過10%，這是1976年以來的首次。這很不尋常，債券與股票通常呈負相關，因為固定收益資產通常在股價下跌時為投資者提供保護。但不斷上升的利率和居高不下的通脹，幾十年來首次給這兩種資產類別同時帶來了巨大壓力。
本周三美國將發布4月份的消費者價格指數。市場普遍預期消費者價格指數將從3月份的同比漲幅8.5%的高點回落到8%。因此，從這個角度來說，債市可能有可能跌幅放緩甚至企穩回升。如果美聯儲屆時能夠緩和鷹派態度，則股市也可能掉頭向上。
如果這樣的話，A股就不會走獨立行情了，不過上漲總是投資者所期望的。
English summary
A-share performance was in line with the US stocks year-to-date. While the overall market valuation is low some indexes are still valued at high levels. As such,A-share might still be under pressure if the US stocks go down except for some low-valued stocks.
The US stocks might be faced with headwind given their high valuation. Yet bond could see some relief due to that the inflation in April could see a turning point. But if not, then bond and equity could fall in tandem, as what happened from the beginning of this year.
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