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周三A股暴力反彈，給投資人帶來(lái)了驚喜。周四A股繼續(xù)反彈，但量能并未有效放大，反應(yīng)很多投資人還是持幣觀望。

也許是看到了股市又將萎靡，新的政策4月28日收盤后出臺(tái)。中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司宣布，自2022年4月29日起，將股票交易過戶費(fèi)總體下調(diào)50%，即股票交易過戶費(fèi)由現(xiàn)行滬深市場(chǎng)A股按照成交金額0.02‰、北京市場(chǎng)A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統(tǒng)一下調(diào)為按照成交金額0.01‰雙向收取。

2015年7月9日，滬市和深市的股票交易過戶費(fèi)分別由萬(wàn)分之三和萬(wàn)分之2.55調(diào)整到萬(wàn)分之二。次日，券商股大漲，20多只券商股漲停。這次下調(diào)股票交易過戶費(fèi)的目的也很明確，就是促進(jìn)股票市場(chǎng)的活躍度，為市場(chǎng)參與者鼓勁。我們認(rèn)為市場(chǎng)也會(huì)有正面反應(yīng)，特別是券商股。

周四收盤后，央行還推出了人民幣2000億的科技創(chuàng)新再貸款，利率1.75%，期限1年，可展期兩次。央行動(dòng)用再貸款政策工具，一方面可以保持政策精準(zhǔn)，另一方面不會(huì)造成物價(jià)上漲壓力。2000億再貸款也將會(huì)推動(dòng)4月份的社會(huì)融資規(guī)模的擴(kuò)張，對(duì)股市也是利好。

近期政策利好頻出，股市的政策底是明確的。但市場(chǎng)底的到來(lái)還需要經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。

隨著上海新冠每日新增病例逐步走低，投資人對(duì)疫情的擔(dān)憂減弱，而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂上升。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期2季度就是全年經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)，3季度環(huán)比改善應(yīng)不成問題。風(fēng)險(xiǎn)就是疫情不能得以有效控制，導(dǎo)致3季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻。

周三政府再次提到要加大基建投資的力度，顯示出高層在想辦法促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。基建是一個(gè)短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)立竿見影的方法，但這種方法不得不通過增加政府債務(wù)才能實(shí)現(xiàn)。這在一定程度上與降政府杠桿的目標(biāo)有所沖突，因此，需要“兩害相權(quán)取其輕”。

在疫情擾動(dòng)、消費(fèi)乏力、房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的情況下，市場(chǎng)上彌漫著悲觀情緒，普遍預(yù)期今年5.5%的GDP增速目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。美國(guó)CNBC媒體公司跟蹤的九家外資投行預(yù)測(cè)的中國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增速為4.5%，比目標(biāo)增速整整低一個(gè)百分點(diǎn)。

因此本月底的重要會(huì)議成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。市場(chǎng)一方面關(guān)注能否有更多的寬松政策出臺(tái)，如降準(zhǔn)降息等；另一方面，關(guān)于房住不炒能否有所放松。如重要會(huì)議能給市場(chǎng)帶來(lái)信心的提振，則A股在5月份也將會(huì)有所表現(xiàn)。

我國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈占GDP的比例高達(dá)25%，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有重大影響。4月以來(lái)，北京、深圳、成都等地看房人群明顯增加，盡管總體成交量沒有明顯提升，但個(gè)別項(xiàng)目已經(jīng)開始放量。

二季度是房地產(chǎn)市場(chǎng)能否觸底回升的關(guān)鍵時(shí)期。房地產(chǎn)行業(yè)觸底，則經(jīng)濟(jì)觸底。

困擾A股的除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨困境，還有美聯(lián)儲(chǔ)的加息以及美元似乎永無(wú)止境的上漲。周四美元指數(shù)達(dá)到103.67，突破了2016年12月底的高點(diǎn)103.3035。而美元兌人民幣匯率也持續(xù)走強(qiáng)，達(dá)到6.6074人民幣兌一美元，為2020年11月以來(lái)的新高。美元對(duì)其他國(guó)家匯率也都上漲，周四日元兌美元達(dá)到130日元一美金，為2002年以來(lái)最高水平。

隨著美元匯率走強(qiáng)，北上資金也呈現(xiàn)出凈流出的態(tài)勢(shì)。2022年3月，北上資金凈流出450億人民幣，僅次于2020年3月的凈流出金額。2020年3月，因新冠疫情全球蔓延，全球股市大跌。進(jìn)入4月以來(lái)，北上資金凈流出態(tài)勢(shì)有所減緩。截止4月28日，北上資金小幅凈流入20.6億人民幣。未來(lái)，如果美元指數(shù)能夠漲勢(shì)趨緩甚至回落，則北上資金將會(huì)有較大動(dòng)力流入A股市場(chǎng)。

我們判斷在美聯(lián)儲(chǔ)5月份議息會(huì)議結(jié)束之后，如果美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派程度不超出預(yù)期，美元指數(shù)的漲幅大概率趨緩。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派也是因?yàn)槠湟庠诒M快將貨幣政策回歸到正常狀態(tài)，以便在下次金融危機(jī)發(fā)生時(shí)有充足的政策調(diào)控空間。但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯走弱以及股市大幅調(diào)整，則美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派也將會(huì)有所減弱。

而其升息舉措已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成壓力。本周發(fā)布的美國(guó)3月份二手房銷售數(shù)據(jù)較2月下滑1.2%，這已經(jīng)是連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下滑，反應(yīng)消費(fèi)者已經(jīng)不堪過高的貸款利率的重負(fù)。同時(shí)，申請(qǐng)房屋抵押貸款的人數(shù)已經(jīng)降到2018年的低位。

美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也至關(guān)重要。以2021年第一季度為例，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)增加值為6888億美元，同期美國(guó)GDP為5.37萬(wàn)億美元。房地產(chǎn)增加值占GDP的比重為12.8%。加息是否會(huì)對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成更大的負(fù)面影響，我們拭目以待。

美股4月份調(diào)整幅度較大，截止周四收盤，納斯達(dá)克指數(shù)下跌9.5%，為2020年3月份以來(lái)最大的月度調(diào)整幅度，標(biāo)普500下跌4.5%，道指下跌2.2%。

美股的調(diào)整主要由科技股帶動(dòng)。近期美國(guó)五大科技公司FAANG陸續(xù)公布2022年1季度的業(yè)績(jī)，其中本周三奈飛公布的2022年1季度業(yè)績(jī)顯示，它在2022年第一季度流失了20萬(wàn)用戶，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月還將失去200萬(wàn)用戶。奈飛的股價(jià)在一季報(bào)發(fā)布后暴跌35%，今年的累計(jì)跌幅約62%，今年以來(lái)是標(biāo)普500指數(shù)成份股中表現(xiàn)最差的公司。

周四美股大漲，道指上漲1.85%，標(biāo)普上漲2.45%，而納指上漲3.06%，主要是由于企業(yè)2022年1季度業(yè)績(jī)超預(yù)期帶動(dòng)的。

Meta即之前的臉書業(yè)績(jī)大超預(yù)期，全球芯片龍頭企業(yè)高通和美國(guó)移動(dòng)支付龍頭貝寶2022年1季度業(yè)績(jī)也超市場(chǎng)預(yù)期。這些龍頭公司股價(jià)大漲，推動(dòng)股指上漲。

周五是4月份的最后一個(gè)交易日，5月份在向我們招手。美股有一個(gè)說法，叫做“五月賣出不回頭”。不過如果4月份的股市調(diào)整已很充分，也許五月份的賣出壓力就小很多了。

這對(duì)A股和港股無(wú)疑也是利好。

English summary

While many investors are still concerned about the economic growth prospects, the upcoming central conference could bring some good news, such as more easing in monetary policies and property market loosening. This would boost stock market sentiment undoubtedly.

The US dollar index has gone above 103, the highest level from Dec 2016. But we expect that the US dollar index could stay at current levels if the Federal Reserve would not look more hawkish in the upcoming FOMC, which is to be held on May 3rd and 4th.

The US stocks rallied overnight as major companies’ 1Q2022 earnings came in better than expected. Maybe Sell in May and Go Away would not be that severe in the US stock market this year. This is also good news for A-share and HK stock market.

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