本周前三個交易日A股和港股都大幅下跌。
尤其是周三，不少股票盤中閃崩。事后媒體報道，部分原因是一些絕對收益投資人的產(chǎn)品凈值靠近止損線而不得不在股價低位賣出。
疫情加劇，經(jīng)濟(jì)衰退，戰(zhàn)爭升級，通脹高不見頂……。一切負(fù)面消息都撲面而來，讓投資人在恐懼中逃離市場。
是末日來了嗎？
狼來了的故事很常見，不過這幾天確實發(fā)生了很神奇或荒誕的事情。
首先是我們在周三《誰拯救了妖“鎳”空頭？》一文中提到的青山控股。該公司幾天之內(nèi)在國家和國內(nèi)企業(yè)的幫助下籌措到了20萬噸滿足交割條件的鎳，等著交給把價格打到高位的做多一方。
青山這次沒有成為第二個中航油，一是因為青山賣空20萬噸鎳是為了對沖鎳價下跌對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，不存在很嚴(yán)重的投機(jī)行為。
青山鎳當(dāng)量產(chǎn)量在2021年為60萬噸，2022年85萬噸，2023年有望達(dá)到110萬噸。做空的20萬噸鎳占其2022年鎳當(dāng)量產(chǎn)量接近25%。一般企業(yè)進(jìn)行商品套保的比例為年度產(chǎn)量的30%-50%。青山做空的鎳量在合理范圍之內(nèi)。
有分析師認(rèn)為青山不生產(chǎn)電解鎳而做空，屬投機(jī)行為。這一觀點值得商榷，因為交割品是交易所規(guī)定的。
二是鎳價在大幅上漲之后嚴(yán)重脫離基本面，不具備繼續(xù)上漲的條件。
2022年全球鎳供給增加35萬噸達(dá)到267萬噸，增速高達(dá)15%。鎳的下游需求主要是不銹鋼和電動車，其中不銹鋼占鎳需求比例為80%，其增速是穩(wěn)定的，年增速大概為7%；電動車占需求比例為10%，2022年增速為60%左右。
二者合計對鎳的需求增速為11.6%，小于供給增速3.4個百分點。因此，鎳的總體形勢是供大于求，價格未來有可能大幅回落。
這次鎳價上漲的導(dǎo)火索是倫敦金屬交易所作為制裁俄羅斯的措施之一而將俄羅斯鎳剔除出交易系統(tǒng)。
俄羅斯有世界最大鎳生產(chǎn)商--諾里爾斯克鎳業(yè)，俄羅斯鎳的90%都來自該公司。它生產(chǎn)的鎳原料約占全球供應(yīng)量9%，高品位鎳礦（主要是鎳板）產(chǎn)量占全球產(chǎn)量22%。其出口產(chǎn)品中45%流向中國，40%流向歐洲市場。
根據(jù)中國海關(guān)，2020年我國自俄羅斯進(jìn)口鎳板數(shù)量為5.18萬噸，占全年進(jìn)口量的39.59%。2021年我國自俄羅斯進(jìn)口的鎳板數(shù)量為4.61萬噸，占我國精煉鎳進(jìn)口重量的17.6%。
2021年進(jìn)口俄羅斯鎳板數(shù)量下降主要是諾里爾斯克鎳業(yè)發(fā)生了滲水事故導(dǎo)致減產(chǎn)，加之2021年8-12月俄羅斯政府加征鎳的出口稅。
當(dāng)前由于俄烏戰(zhàn)爭因素，俄羅斯鎳向境外運(yùn)輸也面臨較大挑戰(zhàn)。
而做多方就是認(rèn)為由于俄羅斯鎳所面臨的種種困境導(dǎo)致青山?jīng)]辦法獲得足夠的鎳板交割，才開始瘋狂拉高鎳價。
最后是國家和其他中國企業(yè)的強(qiáng)有力支持，才使青山在短時間內(nèi)籌措到數(shù)量龐大的符合交割條件的鎳。
據(jù)說做多方背后是華爾街資本。
一場鎳的多空之戰(zhàn)最后演變成華爾街資本對戰(zhàn)中國政府。1998年索羅斯等對沖基金攻擊香港股市和匯市的一幕似乎又重新上演。也許這一次能讓華爾街資本再一次領(lǐng)教與中國政府作對的慘痛教訓(xùn)。
周四美國公布的2月消費(fèi)者價格指數(shù)同比上漲7.9%，為1982年1月以來的最高水平（圖一）。
圖一：美國消費(fèi)者價格指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：WIND
而能源價格是推動通脹的主要因素。因俄烏危機(jī)，油價大幅上漲。紐約輕質(zhì)原油從俄烏開戰(zhàn)之前的90.52美金每桶最高上漲到130.5美金每桶，上漲幅度高達(dá)44%。
為了制裁俄羅斯，一些西方國家紛紛表示棄用俄羅斯的油氣。為了尋找替代能源，美國轉(zhuǎn)向委內(nèi)瑞拉，表示將放松對委內(nèi)瑞拉石油貿(mào)易制裁協(xié)議，但委內(nèi)瑞拉必需向美出口石油。
委內(nèi)瑞拉是世界第一原油儲量國，還有豐富的天然氣資源。在美國宣布禁用俄羅斯石油后，委內(nèi)瑞拉就成了美國首選的原油供給替代國家。
前一秒還是制裁對象，后一秒就成了原油供應(yīng)商。某些國家態(tài)度轉(zhuǎn)變之快，真讓人目瞪口呆。
不是所有的國家都能找到替代的供給。德國當(dāng)局表示短期內(nèi)如果停止使用俄羅斯能源，將會使德國遭遇如新冠疫情時期一樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
也許不僅僅是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅3月10日發(fā)出警告，世界大戰(zhàn)已經(jīng)開啟，它的第一階段經(jīng)濟(jì)特征明顯。制裁，封鎖，石油、燃料、鋼鐵、小麥、肥料、玉米、大米和其它原料的供應(yīng)出現(xiàn)不穩(wěn)定，食品和能源的價格波動劇烈，貨幣和財政系統(tǒng)出現(xiàn)混亂。這一切，都是為了針對某些國家和地區(qū)施加壓力
西方這種瘋狂制裁也引發(fā)了俄羅斯的強(qiáng)烈反彈。一些有識人士也擔(dān)心，西方無限度加碼制裁，極可能激發(fā)原本就已非常緊張的俄與北約及美歐的矛盾，導(dǎo)致局勢向不可控的方向發(fā)展。
國際舞臺上的這些荒誕不經(jīng)在股市里面都變成了讓投資人撒腿就跑的動力。
從3月1日到3月9日短短7個交易日，A股4739只股票中，僅700只股票上漲，占全部股票數(shù)量14.8%；4039只股票下跌，占全部股票數(shù)量85%。其中1336只股票跌幅達(dá)到或超過10%，占全部股票數(shù)量28%。
而同期港股通545只股票中僅27只上漲，占全部港股通股票數(shù)量的5%；517只股票下跌，占港股通股票數(shù)量95%。其中跌幅超過20%的股票51只，占港股通股票數(shù)量9.5%。
因此無論是經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是第三次世界大戰(zhàn)，似乎都在股價中了。
同時，為了穩(wěn)定股價，上市公司紛紛史無前例地發(fā)布2022年前兩個月的經(jīng)營情況。上中下游公司都有前兩個月業(yè)績超預(yù)期的情況。
回購股票的上市公司也不斷涌現(xiàn)。今年以來，回購股票金額超過5億元的公司有14家，包括美的、上汽集團(tuán)、寶鋼股份等公司。
所以，當(dāng)大多數(shù)人認(rèn)為末日來臨之時，可能就是股市見底之際。
English Summary
Many things happened from the beginning of March. A Chinese company successfully dealt with squeeze from an international player, which seems to be backed by the Wall Street.
Also the US talked with Venezuel for oil supply with the conditions that the US would loosen the punishment on trade of Venezuel. But the Germany said that they can’t live without the oil from the Russia.
Inflation is still running high. The US CPI in February rose 7.9% year-on-year, which is the largest rise since Jan. 1981. It is hard to contain inflation when many western nations punish a nation with big commodity export.
But the good news is that stock prices have fallen sharply both in A-share and HK stock market. Many companies began to purchase their stocks back. Moreover, the earnings growth of listed companies seems to be on track in the first two months this year. So now it might not be the good time to be pessimistic.
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