上周全球股市漲多跌少。
在全球16個主要國家和地區的指數中，10個國家和地區的指數上漲，而6個國家和地區的指數下跌。其中臺灣指數、上證指數和俄羅斯指數漲幅領先，而美國三大股指領跌。
A股的上證指數和深成指表現差異較大，其中上證指數上漲3%，而深成指則下跌0.77%。
深成指下跌主要是因為創業板調整幅度較大，上周創業板指數下跌5.59%。年初至今，創業板指數下跌17.3%，領跌全球。相比較而言，美股的納斯達克指數年初至今也調整幅度較大，跌幅也僅僅為11.85%。
市場關注以新能源為代表的創業板股票能否在短期內企穩反彈。我們認為短期創業板股票的調整應該就是交易結構的惡化，即抱團股走到了“囚徒困境”的地步。到了這個階段，只有當交易結構達到相對平衡的時候股票才能企穩反彈，也就是說只有當想賣出股票的投資者都賣出了股價才會止跌。
對此，不僅要關注被動基金的持股情況，還要關注一些全行業基金的持股情況，理論上這些基金的持股都是可以賣出的。
周五，美股尾盤因為受到俄烏局勢惡化的消息影響而大跌。歷史上看，當俄羅斯和克里米亞在14年發生沖突時，標普500指數從高點下跌幅度大約為2%，但之后上漲了11%。因此，地緣政治沖突對股市影響是短期的，長期因素還是企業的盈利增速。
從2021年4季度美國上市公司業績報告可以看出，美國消費者的需求非常強勁，這會為2022年上市公司盈利增長帶來較強的支撐。
雖然美國上周四公布的1月份消費者價格指數的增速超市場預期，但是美股已經基本消化了超預期的通貨膨脹和美聯儲在3月份一次性加息50個基點的負面影響。但是隨后會怎么樣呢？
根據德意志銀行首席經濟學家，美國密西根大學消費者信心指數和世界大型企業聯合會消費者信心指數中的當前狀況指數之差處在50多年來的最低水平，顯示消費者比他們在上世紀六十年代還要悲觀，也意味著衰退風險處在較高水平。
在通脹高企的背景下，消費者的狀況確實有點凄慘。1月份的消費者價格指數出來后，經濟學家戲稱只有冰激凌是物超所值的，其他所有商品的價格都大幅上漲。
美國一家食物銀行的主要負責人觀察到2022年以來，在食物銀行領取食物的人群增加了25%。由于食品價格的大幅上漲，美國的食物銀行都不得不減少購買肉類和奶制品。而低收入家庭在食物銀行也得不到足夠的食物，這意味著他們不得不自己支付部分食物費用，而減少支付房租和其他花費。
根據美國農業部數據，美國20%的最低收入人口在食物上的花費占家庭支出的比例為27%，而對于高收入階層，這個比例僅為7%。低收入人群可能至少在未來6個月還要忍受高物價的困擾。
如果消費者的信心指數持續處于低位引發經濟衰退，則美聯儲進一步加息的愿望恐成泡影。
跟美國的情況相反，我國消費者價格指數可能還會在低位保持一段時間，這主要是因為我國豬肉價格有可能在3、4月份重新回落。
歷史來看，豬肉價格往往在春節后回落。一方面，隨著氣溫升高，消費者對肉類消費需求逐漸減少；另一方面，我國生豬進入此輪下行周期以來，一直沒有有效去產能，反而有一些企業逆市擴張，想為下一輪豬周期做好準備。
因為豬肉價格占消費者價格指數中食品權重的10%左右，而食品又占消費者價格指數接近30%，因此，豬肉在消費者價格指數中的占比接近3%。
如果豬價在3、4月份下跌，我國消費者價格指數的同比漲幅也會在低位徘徊。而美國首次加息后，如果經濟表現不如預期，則加息的步伐將會放緩。屆時，我國貨幣政策的外部掣肘因素消除，進一步調控的空間將加大。
對于A股而言，如果2022年1季報顯示成長股的業績仍保持在較高增速，那些估值調整到相對合理甚至低估水平的成長股可能會在2季度表現較好。而價值股也很有可能受益于持續的政策刺激，繼續保持較好表現。
因此，A股的未來走勢值得期待。
English Summary
The US stock market has priced in the 50-basis-point interest rate lift in March. However,due to the high inflation the economy might face some headwind. This might slow down the steps of the Federal Reserve to raise interest rates.
Contrary to the US consumer-side inflation would remain at low levels due to low swine prices.If the Federal Reserve could slow down the interest rate lift, the People’s Bank of China would find more room for stimulus.
Meanwhile,for those growth stocks whose valuation comes down to a reasonable level an whose earnings growth in 1Q2022 is still strong could rebound in 2Q2022.
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